Handel Strategieë High Frequency

Strategieë en geheime van hoë frekwensie Trading (HFT) Firmas geheimhouding, strategie en spoed is die terme wat die beste definieer hoë frekwensie handel (HFT) maatskappye en inderdaad, die finansiële sektor in die algemeen soos dit vandag bestaan. HFT firmas is geheimsinnig oor hul maniere van die bedryf en sleutels tot sukses. Die belangrike mense wat verband hou met HFT het nagelaat kollig en verkies om minder bekend, maar dis nou verander. Die maatskappye in die HFT besigheid bedryf deur middel van verskeie strategieë om handel te dryf en geld te maak. Die strategieë sluit in verskillende vorme van arbitrage indeks arbitrage. wisselvalligheid arbitrage. statistiese arbitrage en Samesmeltingsarbitrage saam met globale makro. lank / kort aandele. passiewe mark maak, en so aan. HFT staatmaak op die ultra vinnige spoed van rekenaarsagteware, toegang tot die inligting (NASDAQ TotalView-jeuk. NYSE oopboekeksamens. Ens) om belangrike hulpbronne en verbinding met 'n minimale latency (vertraging). Kom ons ondersoek 'n paar meer oor die tipes HFT maatskappye, hul strategieë om geld, groot spelers en nog baie meer te maak. HFT firmas gebruik oor die algemeen private geld, private tegnologie en 'n aantal private strategieë om winste te genereer. Die hoë frekwensie firmas kan breedweg verdeel word in drie tipes. Die mees algemene en grootste vorm van HFT firma is die onafhanklike eiendom firma. Handel vir eie (of stut handel) word uitgevoer met die firmas eie geld en nie dié van kliënte. Net so, die winste vir die firma en nie vir eksterne kliënte. Sommige HTF maatskappye is 'n filiaal deel van 'n makelaar-handelaar firma. Baie van die gereelde makelaar-handelaar maatskappye het 'n sub artikel bekend as handel vir eie tafels, waar HFT gedoen. Hierdie afdeling is geskei van die besigheid die firma doen vir sy gereelde, eksterne kliënte. Laastens, die HFT maatskappye ook funksioneer as verskansingsfondse. Hulle hooffokus is om voordeel te trek uit die ondoeltreffendheid in pryse oor sekuriteite en ander batekategorieë met behulp van arbitrage. Voor die Volcker regeer. baie beleggingsbanke het segmente toegewy aan HFT. Post-Volcker, geen kommersiële banke kan handel vir eie lessenaars of enige sodanige heining fonds beleggings het. Hoewel al die groot banke het gesluit hul HFT winkels, is 'n paar van die banke steeds in die gesig staar bewerings oor moontlike-HFT verwant misdadiger wat in die verlede. Hoe kan hulle Geld Daar is baie strategieë wat deur die fatsoen handelaars om geld te maak vir hul maatskappye sommige is nogal alledaags, sommige is meer omstrede. Hierdie maatskappye handel van beide kante maw hulle plaas bestellings te koop asook verkoop met behulp van limiet bestellings wat bo die huidige mark te plaas (in die geval van die verkoop) en effens laer as die huidige markprys (in die geval van die koop). Die verskil tussen die twee is die wins wat hulle sak. So hierdie firmas geniet in die mark maak net om wins te maak uit die verskil tussen die bod-vra verspreiding. Hierdie transaksies word uitgevoer deur 'n hoë spoed rekenaars met behulp van algoritmes gedra. Nog 'n bron van inkomste vir HFT maatskappye is dat hulle sal betaal vir die verskaffing van likiditeit deur die Elektroniese Kommunikasie Netwerk (ECNs) en 'n paar handel. HFT maatskappye speel die rol van die mark makers deur die skep van bod-vra versprei, drukking meestal goedkoop, hoë volume aandele (tipies gunstelinge vir HFT) baie keer in 'n enkele dag. Hierdie maatskappye verskans die risiko deur kwadratuur van die handel en die skep van 'n nuwe een. (Sien: Top Aandeel High-Frequency Handelaars (HFTs) Pick) Nog 'n manier waarop hierdie maatskappye maak geld is deur te kyk vir prys verskille tussen sekuriteite op verskillende ruil of bateklasse. Hierdie strategie staan ​​bekend as statistiese arbitrage, waarin 'n eie handelaar is op die uitkyk vir 'n tydelike teenstrydighede in pryse in die verskillende ruil. Met die hulp van ultra vinnige transaksies, hulle munt te slaan uit hierdie geringe fluktuasies wat baie hoef selfs aan om in kennis. HFT maatskappye ook geld te maak deur te gee aan momentum ontsteking. Die firma kan poog om 'n skerp styging in die prys van 'n voorraad veroorsaak deur die gebruik van 'n reeks van bedrywe met die motief van die aantrek van ander algoritme handelaars om ook handel dat voorraad. Die aanhitser van die hele proses weet dat na die ietwat kunsmatig geskep snelle prysbewegings, die prys terug na normaal en dus die handelaar winste deur die neem van 'n standpunt vroeg en uiteindelik die handel voor dit doodloop. (Verwante leesstof: Hoe Die Retail Investor winste uit High Frequency Trading) Die maatskappye wat betrokke is by HFT dikwels gesig risiko's wat verband hou met sagteware anomalie. dinamiese marktoestande, asook regulasies en nakoming. Een van die ooglopende gevalle was 'n fiasko wat plaasgevind het op 1 Augustus 2012, wat gebring Knight Capital Group naby aan bankrotskap - Dit verloor as 400 miljoen in minder as 'n uur nadat markte daardie dag oop. Die handel glitch, wat veroorsaak word deur 'n algoritme wanfunksioneer, het gelei tot wisselvallige handel en slegte bestellings oor 150 verskillende aandele. Die maatskappy is uiteindelik bailed. Hierdie maatskappye het om te werk aan hul risikobestuur sedert hulle verwag word om 'n baie regulatoriese nakoming te verseker, asook aan te pak operasionele en tegnologiese uitdagings. Die maatskappye wat in die HFT bedryf verdien 'n slegte naam vir hulself as gevolg van hul geheime maniere om dinge te doen. Tog is hierdie maatskappye stadig beurtkrag beeld en kom uit in die ope. Die hoë frekwensie handel versprei in alle prominente markte en is 'n groot deel daarvan. Volgens bronne, hierdie maatskappye maak net sowat 2 van die firmas in die VSA, maar is verantwoordelik vir sowat 70 van die handel volume. Die HFT maatskappye het baie uitdagings wat voorlê, soos die tyd en weer hul strategieë is ondervra en daar is baie voorstelle wat hul besigheid kan 'n impak gaan forward. THE AGENDA Die geheim van 'n hoë-frekwensie handel Iets geheimsinnige rammel een van die wêreld se mees stabiele finansiële markte vir 12 hartverskeurende minute op 15 Oktober, 2014. Gedurende daardie kort venster, die opbrengs op die 10-jarige Tesourie notea maatstaf sekuriteit van kritieke belang om die befondsing van die federale governmentdropped dramaties en dan gestyg, en niemand kon vertel hoekom. Dit was, sê JP Morgan Chase, uitvoerende hoof van Jamie Dimon, 'n gebeurtenis wat veronderstel is om net een keer gebeur in elke 3 miljard jaar. Soos ander mark verrassings, insluitend 'n Mei 2010 flits ongeluk in aandele en termynkontrakte, dit gee aanleiding tot 'n ondersoek. Regeringsagentskappe maande bestee dissektering miljoene datapunte vanaf die Tesourie mark om uit te vind presies wat daardie dag gebeur het. Hulle gevolgtrekking was ontstellend: Hulle het nog nie 'n idee wat dit veroorsaak het. Wat hulle in staat was om te dokumenteer, was egter die opkoms van 'n nuwe belangrike speler in Tesourie notas: 'n groep beleggers met behulp van ultra-vinnige handel stelsels om geld te maak deur die regering skuld vinnig daarby. Die agentskappe het bevind dat die maatskappye, privaat hul eie kapitaal handel eerder as die geld van buite beleggers, verantwoordelik vir die meerderheid van die saak in hierdie belangrike mark. Hoë-spoed algoritmiese handel het lank reeds 'n groot bron van kommer in aandelemarkte, waar gesofistikeerd, maar onbekende maatskappye met weerlig-vinnige verbindings te ruil reguleerders is gedwing om te worstel met potensiële probleme, insluitend markonbestendigheid. Wat die T-noot ondersoek bevind is dat sodanige handelaars ook diep vordering gemaak het in die gloeilampe premier regering befondsing mark, 'n veilige hawe vir beleggers en 'n belangrike instrument vir die uitvoering van VS monetêre beleid. Die bevindinge beklemtoon net hoe moeilik dit kan wees om markte stabiel en mooi soos vinniger te hou, meer ondeursigtig spelers opdaag. Die mees aggressiewe algoritmiese handel maatskappye is met agterdog bejeën vir jare as gevolg van kommer dat hul besigheid is in wese buit, die ontginning van klein tegniese leemtes in die mark tot nadeel van ander beleggers. Michael Lewis, die skrywer van Moneyball en The Big Kort, aangepak hierdie donker wêreld in sy 2014 boek Flash Boys, quot wat hierdie hoë-frekwensie handelaars soos roofdiere wat geld ten koste van meer tradisionele maatskappye gedemoniseer, betaal om toegang te verkry tot die markte vinniger as ander beleggers. Handelaars werk op die vloer van die New York Aandelebeurs op 15 Oktober 2014 in New York Stad. Vir 12 lang minute daardie dag, die opbrengs op die 10-jarige Tesourie kennis gedompel in waarde en dan skielik terug gestuur. Spencer Platt / Getty Hoewel HFT dalk klink soos 'n binne-bofbal kwessie in die finansiering wêreld, het die debat geborrel om die punt dat dit na vore gekom in die presidensiële wedloop. Miskien is die belangrikste finansiële hervorming in Hillary Clintons platform is 'n nuwe belasting wat daarop gemik is buitensporige vlakke van sekere tipes aandelemark bestellings, sal 'n mate haar veldtog argumenteer help bestry skadelike hoë-frekwensie handel. Die 2016 Demokratiese platform gee 'n knipoog na die ander in die party wat 'n breër Wall Street transaksie belasting wil, oormatige spekulasie en 'n hoë-frekwensie handel, wat die finansiële markte het gedreig bekamp. Clinton het ook verwoord 'n veel meer omvattende aandelemark opknapping om gelyke toegang tot markte en inligting, wat insiders ook sien as 'n verwysing na die voordele van hoë-frekwensie handelaars probeer om te kweek verseker. (Donald Trumps planne is veel minder spesifiek.) Maar as kritiek fokus op die harde-tot-monitor wêreld van outomatiese handel, vrae remainwhat skadelik handel en wie doen dit Die handelaars hulself te verdedig hul werk as nie net reg, maar nuttig in hou markte vloeistof. En selfs as ons besluit om die handel is skadelik, is daar geen manier om die perd terug te kry in die skuur Deel van die uitdaging is dat outomatiese handel is oral nou: Die tegnologie agter hierdie nuwe ras van die handelaar is deel van die fundamentele stof van die markte, wat gebruik word deur 'n wye verskeidenheid van maatskappye en beleggers. Die handelaars van die meeste kommer vir reguleerders is die mense besig om die kompleksiteit van die mark self spel vir mededingende voordeel. Hul sukses is gewortel in die verkryging van die vinnigste denkbare verbindings na verskeie markte en doen die beste werk van die ontleding van groot hoeveelhede van die handel data. Die wapenwedloop het talle maatskappye opgelewer met verskillende strategieë, maar waarnemers nou sit hulle in 'n paar verskillende kategorieë. Een tipe firma koop en verkoop verskeie produkte op 'n deurlopende basis, die verskaffing van likiditeit en vinnig sluiting van sy posisies te ist eie risiko te beperk. Verdedigers van hierdie quotelectronic mark-makersquot argumenteer dat hulle kan help om likiditeit in die markte waar hulle werksaam is. Een van hierdie, kuns voorwerpen Finansiële, verlede jaar het die eerste hoë-frekwensie handel firma om te gaan openbaar. Vanjaar, JPMorgan Chase het ingestem om 'n vennootskap waarin kuns voorwerpen sal help om die nasies grootste bank handel Treasurys. Sulke groot spelers is besig om meer hoofstroom en meer aanvaarde, selfs deur sommige van die sterkste kritici van 'n hoë-frekwensie handel. Jare gelede het gedink ons ​​'n hoë-frekwensie handel was een emmer, en ons sit dit net in een emmer. Ons didnt regtig weet te veel oor dit, het gesê 'n hoë-frekwensie handel kritikus Joseph Saluzzi, mede-stigter van makelaars Themis Trading. Dit was baie vaag en niemand sal praat daaroor. Dan is daar die handelaars wat jy hoor oor wanneer die Securities and Exchange Commission lêers 'n regsgeding teen hulle. Neem Athena Capital Research. Die privaat befonds globale kwantitatiewe belegging managerquot was die doel van die SEC s eerste hoë-frekwensie handel in die mark manipulasie geval, wat lei tot 'n 1000000 nedersetting in 2014. Die agentskap beweer die firma gebruik 'n algoritme kode naam Gravyquot om kunsmatig te stoot markpryse in sy guns deur groot hoeveelhede van die ambagte naby die einde van 'n dag handel. Die SEC het gesê die relatief klein firma oorheers die mark in die laaste paar sekondes van 'n verhandeling dag vir tien duisende van die aandele met behulp van 'n hoë-aangedrewe rekenaars, komplekse algoritmes, en 'n vinnige-vuur ambagte. 'N handelaar sit en monitor sy rekenaar skerms as hy handel dryf op die finansiële markte van die kantore van Futex Co in April, 2015. Futex voorheen in diens Navinder Singh Sarao, wat die Amerikaanse owerhede beweer gehelp veroorsaak dat die 2010 flits ongeluk. Getty Images Dit is die ouens wat aangespreek moet in toom gehou word, het gesê Saluzzi. Dit is die mense wat mense nie weet baie oor. Theyre buit in die natuur. Athena nie toegelaat nie ontken oortreding van die geval. HOE jy dit in toom Tot dusver het Washington die kwessie versigtig hanteer word. SEC voorsitter Mary Jo White het gepraat van die behoefte om onbehoorlike inmenging met praktyke wat beleggers en doeltreffendheid mark baat te vermy. Sy het ook verduidelik maniere waarop beleggers doen beter in vandag se algoritmiese mark as hulle in die ou handleiding markte danksy 'n deel aan laer handel uitvoering koste gedoen. Andrei Kirilenko, 'n voormalige hoof-ekonoom by die Commodity Futures Trading Commission, het gesê in 'n onderhoud dat reguleerders nodig om 'n beter begrip van wat daar buite te kry, hoekom is dit wat daar is, moet ons weet wat hulle doen, as hulle iets verkeerd doen kan ons hul rekords Voormalige CFTC algemene raad Dan Berkovitz gesê reguleerders het weg van die vraag of die tegnologie is inherent goed of sleg verskuif. Nou is die fokus meer oor die versekering van 'n regverdige markstruktuur. Die wedloop vir speedwhos dit regtig baat, en as dit iemand baat, beteken dit somebodys seergemaak deur dit gesê Berkovitz, nou 'n vennoot by WilmerHale. As mense vinniger en beter is en hulle is om geld te maak uit dit, waar kom die geld vandaan kom Is iemand seerkry deur dit Ek dont dink die reguleerders het die vermoë om werklik te verstaan ​​die ingewande van hierdie dinge. En so hulle is bekommerd sy gaan buite beheer te kry. Eerder as om te probeer om terug te rol die klok van tegnologie, het agentskappe toesig Amerikaanse markte verskuif na algoritmiese handelaars vereis, en die mense wat ontwerp hul handel stelsels, om te registreer met reguleerders. Sommige van die grootste handelaars in ons markte is nie tans onderworpe aan ons toesig, en ons moet 'n manier om seker te maak hulle is volgende redelike kontrole risiko, CFTC voorsitter Timoteus Massad het in 'n 27 September toespraak. En, in werklikheid, 'n paar van die handelaars het 'n registrasievereiste ondersteun. Die CFTC, wat die termynmark toesig, het 'n omstrede voorstel dat verdere werk sal gaan, die uitbreiding van sy rekordhouding vereistes om die bronkode onderliggende outomatiese handel stelsels opgestel. Die reël wat nog nie gefinaliseer, sou algoritmiese handelaars vereis om bronne wat veranderinge aan hul kode, wat dan beskikbaar vir navorsers in die geval iets kon word sou spoor verkeerd in die markte het in stand te hou. Bedryf kritici veg hierdie aspek van die reël, met die argument dat die gee van die regering toegang tot hul sensitiewe intellektuele propertythe geheime sous van hul algorithmsis te groot risiko. In 'n onderhoud, CFTC Kommissaris J. Christopher Giancarlo, die enigste Republikeinse op die paneel wat reëls by die agentskap goedkeur, het gesê dit is 'n retrograde aksie wat 'n versmorende uitwerking op handel tegnologie innovasie in die Verenigde State van Amerika sou hê. Massad, vir sy deel, beloof finale taal wat respekteer en beskerm vertroulikheid terwyl hy nog gee die agentskap 'n blik op die kode toe sy ondersoek probleme. Ons begeerte was nog nooit om te vereis dat bronkode oor roetine verander om ons, sê hy. In 'n ander benadering, die SEC is die opstel van 'n anti-ontwrigtende tradingquot reël as 'n voorkomende maatreël teen potensieel gevaarlike vorme van hoë-volume, hoë-frekwensie handel. Die SEC het nie bekend gemaak wat handel strategieë sal probeer om outlawas van nou, is die reël wat te kenne gegee, maar has not formeel proposedbut die hoof van die agentskap het ook verwys na die mark Tesourie verslag as insiggewend in die identifisering van aggressiewe aktiwiteite wat kan werk teen beleggers . Hoewel dié oplossings kom almal uit die regulerende kant, sal sy moontlik dat 'n hoë-frekwensie handelaars uiteindelik hulself corralled deur die private sektor. Die held, as daar een was, van Lewiss Flash Boys was 'n nuwe firma genaamd IEX: 'n begin voorraad-handel plek waarvan die stigters wou beleggers 'n beskermde plek om handel te dryf sonder om scalpedquot deur roofsugtige handelaars wat vinniger toegang het tot data van ruil. Hul innovasie was 'n spoed bumpa spoel van optiese vesel kabel ontwerp om stadiger marktoegang deur 350 mikrosekondes. In September 2015, IEX die SEC gevra om toe te laat dat dit 'n volwaardige aandelebeurs, soos die NYSE en die NASDAQ geword ná maande van intense lobby aan beide kante van die voorstel, die SEC afgeteken op die toepassing daarvan in Junemarking n belangrike mylpaal in die agencys reaksie op 'n hoë-frekwensie handel. Die bewyse dat reguleerders bereid om jou te laat die private sektor uit te sorteer 'n paar van die groot bekommernisse opduik met handel tegnologie. Theyre staan ​​op die kantlyn en kyk hoe die eksperiment private sektor met die mark ontwerp, Kirilenko gesê van reguleerders, voorspel dat nie veel meer as dit gou sal gebeur. Hulle sal op die kantlyn staan ​​tot die volgende flits ongeluk. Skrywers: Zachary Warmbrodt zwarmbrodtpolitico zacharyHigh spoed handelaars vrees reguleerder mors hul grootste geheime Bloomberg Terminale by die New York Aandelebeurs Justin Lane / EPA Citadel Securities and KCG Holdings Inc. is onder 'n koor van makelaars bevraagteken elemente van 'n eksperiment Securities and Exchange Commission, wat begin Maandag, ontwerp om sweep meer beurs in klein maatskappye. Hul klagte is dat die toets maatskappye sal dwing om gedetailleerde handel data openbaar te maak met net die dunste sluier van anonimiteit, sodat mededingers te ingenieur hoe hul geliefde handel algoritmes werk om te keer. Citadel Securities and KCG Holdings Inc. is onder 'n koor van makelaars bevraagteken elemente van 'n eksperiment Securities and Exchange Commission, wat Maandag begin, wat ontwerp is om sweep meer beurs in klein maatskappye. Hul klagte is dat die toets maatskappye sal dwing om gedetailleerde handel data openbaar te maak met net die dunste sluier van anonimiteit, sodat mededingers te ingenieur hoe hul geliefde handel algoritmes werk om te keer. (Justin Lane / EPA) Annie Massa en Ben Bain Bloomberg Sommige van die grootste elektroniese handelaars kla dat 'n nuwe toets in die VSA aandelemark hul top-geheime strategieë, een van hul mees waardevolle bates sal in gevaar stel. Citadel Securities and KCG Holdings Inc. is onder 'n koor van makelaars bevraagteken elemente van 'n eksperiment Securities and Exchange Commission, wat Maandag begin, wat ontwerp is om sweep meer beurs in klein maatskappye. Hul klagte is dat die toets maatskappye sal dwing om gedetailleerde handel data openbaar te maak met net die dunste sluier van anonimiteit, sodat mededingers te ingenieur hoe hul geliefde handel algoritmes werk om te keer. Vir 'n hoë-spoed firmas, komplekse rekenaar-kode is die geheime wapen vir voordeel uit die mark. Sommige makelaars sê dat hulle vrees dat hulle toets, reguleerders gewoond voldoende hul openbaar berig handel data masker. Winnetka alarmmaker toegeken 750,000 deur SEC n leidende kritikus van 'n hoë-frekwensie handelaars sê hy is reg bewys ná die Securities and Exchange Commission vir hom 'n 750,000 alarmmaker toekenning oorhandig. Maar Eric Scott Hunsader, van Winnetka. sê hy sou graag het net 1 ernstig toe hy die eerste aanvaar word indien reguleerders hom geneem het. 'N toonaangewende kritikus van 'n hoë-frekwensie handelaars sê hy is reg bewys ná die Securities and Exchange Commission vir hom 'n 750,000 alarmmaker toekenning oorhandig. Maar Eric Scott Hunsader, van Winnetka. sê hy sou graag het net 1 ernstig toe hy die eerste aanvaar word indien reguleerders hom geneem het. quotIts gaan iemand neem presies drie sekondes om uit te vind whos wat quot gesê Jamil Nazarali, hoof van uitvoering by Citadel Securities, die mark maak verdeling van miljardêr Ken Grif hedge fund. Trading maatskappye sal quotlikely hul gedrag te verander om hul intellektuele eiendom te beskerm, quot maak die toetse gevolg minder betekenisvol, het hy bygevoeg. Die SEC het geweier om kommentaar te lewer. Die tweejarige eksperiment, wat bekend staan ​​as die quottick-grootte vlieënier, is quot bedoel om meer volume in klein-cap aandele aanspoor om dit meer winsgewend om hulle te handel. Die program sal die minimumprys skuif vir ongeveer 1200 klein maatskappye tot 5 sent uit te brei vanaf 1 persent. Die denke is dat die strategie vir die bevordering van winste vir die mark makers - die spelers wat staan ​​in die middel van ambagte bied van verkopers te koop en te verkoop aan kopers - en lok volume deur aanloklike meer tussengangers aan dié klein aandele verhandel. Die plan, wat verlede jaar goedgekeur vereis handelaars om data verslag te doen oor hoe hulle hanteer aandele wat betrokke is by die program, te help meet die toetse sukses. Reguleerders sal openbaar verslag maandelikse data op die verhandeling van bosluis vlieënier aandele. Alhoewel die data anoniem gerapporteer sal word, 'n makelaar-handelaars argumenteer dit maklik vir 'n uitgeslape mededinger om te bepaal watter data firmas is sal wees wat die verskaffing van 'n venster in hul strategieë. Doug Borden, mede-hoof van aandele kliënt mark-up op KCG, het gesê dat buiten bloot aspekte van sy maatskappye eie eie strategieë, kan die data 'n wenk om die handel posisies en bedoelings van hul kliënte, wat KCGS inroep wees help uitvoering ambagte. Handelaar Michael Coscia 1 in nasie te word gevonnis onder anti-spoofing wet in die uitslag van 'n fyn dopgehou verhoor dat presedent kan stel, skuldig bevind futures handelaar Michael Coscia is gevonnis in die federale hof Woensdag tot drie jaar tronkstraf en twee jaar onder toesig vry vir spoofing en kommoditeite bedrog. Coscia, 54, van Rumson, N. J. was die eerste verweerder. In die uitslag van 'n fyn dopgehou verhoor dat presedent kan stel, is skuldig bevind futures handelaar Michael Coscia gevonnis in die federale hof Woensdag tot drie jaar tronkstraf en twee jaar onder toesig vry vir spoofing en kommoditeite bedrog. Coscia, 54, van Rumson, N. J. was die eerste verweerder. quotOur grootste bekommernis is dit ons kliënt bestellings ontbloot, quot gesê Borden. Op die top van daardie vrese, het hy gesê, quotour eie strategieë of kwesbaarhede in die manier waarop ons tradequot kon opgespoor word uit die toets. Nywerheidsgroepe soortgelyke kommer uitgespreek. Die finansiële inligting Forum 'n brief aan die SEC in Augustus, wat aandui dat die verspreiding van sulke inligting, selfs met behulp van quotdummy IDsquot individuele makelaars masker, beleggers kan benadeel en bloot handel strategieë. quotAll markdeelnemers sal benadeel word en die doelwitte van die Pilot sal ondermyn word as die risiko van inligting lekkasie, veral met die minste vloeistof vlieënier aandele, afskrik maatskappye uit die handel die sekuriteite, quot die FIF geskryf. Tog, is nie al die groot handelaars sweet die data dump. Doug Cifu. hoof uitvoerende beampte van elektroniese handel firma kuns voorwerpen Financial Inc. gesê dat hes twyfelagtige n mededinger kan die fyn punte van 'n maatskappye strategie wat gebaseer is op die blok vlieënier data op te spoor. quotTheres soveel geraas in die mark, het gesê quot Cifu. quotIm skepties dat iemand ingenieur met presisie hoe deelnemers trading. quot Haoxiang Zhu, assistent-professor van finansies by die MIT Sloan Skool vir Bestuur kon omkeer, het gesê terwyl hy verstaan ​​waarom sommige in die bedryf kan nie die inligting openbaar gemaak moet word, bekommernisse oor vertroulikheid mag oordrewe wees. quotI net nie sien hoe die bosluis-grootte vlieënier, in die manier waarop die bykomende data ingesamel, sou soort openbaar of wenk hierdie eiendom inligting, het gesê quot Zhu. quotIt lyk vir my dat hierdie data is regtig soort ideale keer sy ingesamel vir die bestudering van hoe die bosluis-grootte vlieënier effekte likiditeit en-mark maak behavior. quot Dit is nie die eerste keer dat makelaars het stryd met reguleerders gedoen om hul algoritmes te beskerm. Eiendoms firmas lambasted die Commodity Futures Trading Commission vir stel wat hulle aanbied om hul bronkode sodat reguleerders die oorsaak van die mark meltdowns kan diagnoseer. Kwotas 'n akademiese, ek is lief vir data, quot sê James Angel, 'n finansiële professor by Georgetown Universiteit in Washington. quotI wil alles gegee word aan my in masjienleesbare vorm so ek kan analiseer it. quot Nietemin, eiendom handelaars Arent van die punt af in op soek na hul strategieë te bewaak, het hy gesê. quotI kan hul huiwering verstaan, quot hy gesê. quotPeople het 'n reg op privaatheid van hul eie intellektuele property. quotHigh Frequency handel strategieë meeste beleggers het waarskynlik nooit die PampL van 'n hoë frekwensie handel strategie gesien. Daar is 'n rede daarvoor is natuurlik: gegewe die tipiese prestasie eienskappe van 'n HFT strategie, 'n handel firma het min behoefte aan buite kapitaal. Naas, kan HFT strategieë kapasiteit beperk word, 'n belangrike oorweging vir institusionele beleggers. Daarom is dit amusant om die reaksie van 'n belegger te sien op stuit die rekord van 'n HFT strategie vir die eerste keer. Gewoond as hulle te sien Sharpe verhoudings in die reeks van 0,5-1,5, of dalk so hoog as 1.8, as hulle gelukkig is, die verbysterende risiko-aangepaste opbrengste van 'n HFT strategie, wat dikwels 'n dubbele-syfer Sharpe verhoudings, is werklik verbijsterend. By wyse van illustrasie ek onder die prestasie rekord van een so 'n HFT strategie, wat handel dryf sowat 100 keer per dag in die Emini SampP 500 kontrak (insluitend die oornag sessie) aangeheg. Let daarop dat die rand nie so groot 8211 gemiddeld 55 winsgewende bedrywe en wins per kontrak van sowat 'n halwe blok 8211 hierdie is 'n paar van die kenmerkende eienskappe van HFT handel strategieë. Maar as gevolg van die groot aantal ambagte dit lei tot baie groot winste. Op hierdie frekwensie, handel kommissies is baie laag, gewoonlik onder 0.1 per kontrak, in vergelyking met 1 8211 2 per kontrak vir 'n kleinhandel handelaar (in werklikheid 'n HFT firma tipies besit of huur ruil sitplekke om sodanige koste te verminder). Weg gesteekte van besigtig in die bogenoemde ontleding is die oorhoofse koste wat verband hou met die implementering van so 'n strategie: die mark data voed, uitvoering platform en verbinding kan hanteer groot volumes van boodskappe, sowel as algo logika om mikrostruktuur seine te monitor en te bestuur ten einde boek prioriteit . Sonder hierdie, sou die strategie onmoontlik wees om winsgewend te implementeer. Skalering dinge terug 'n bietjie, laat 'n blik op 'n dag-handel strategie wat slegs sowat 10 keer per dag verhandel, op 15 minute bars. Alhoewel dit nie ultra-hoë frekwensie, die strategie nietemin is voldoende hoë frekwensie baie latency sensitiewe wees. Met ander woorde, sou jy nie wil hê om te probeer om so 'n strategie sonder 'n hoë gehalte mark data voed en 'n lae-latency verhandelingsplatform in staat uitvoering by die 1-millisekonde vlak te implementeer. Dit mag dalk net moontlik wees om 'n strategie van hierdie soort behulp TT8217s ADL platform, byvoorbeeld implementeer. Terwyl die oorwinning koers en wins faktor is soortgelyk aan die eerste strategie, die laer handel frekwensie maak voorsiening vir 'n hoër handel PL van net meer as 1 blok, terwyl die aandele kurwe is 'n baie minder gladde weerspieël 'n Sharpe verhouding wat 8220only8221 rondom 2.7. Die kritieke aanname in enige HFT strategie is die vul koers. HFT strategieë uit te voer met behulp van beperking of IOK bestellings en net 'n sekere persentasie van hierdie sal ooit gevul. Die veronderstelling is daar Alpha in die sein, die PampL groei in direkte verhouding tot die aantal ambagte, wat op sy beurt afhang van die vul koers. 'N dronk koers van 10 tot 20 is gewoonlik genoeg om winsgewendheid (afhangende van die gehalte van die sein) waarborg. 'N Lae vul koers, soos tipies gesien as 'n mens probeer om handel te dryf op 'n kleinhandel handel platform, sal die winsgewendheid van 'n HFT strategie te vernietig. Om hierdie punt te illustreer, kan ons 'n blik op die uitkoms te neem as die bogenoemde strategie geïmplementeer op 'n verhandelingsplatform wat gelei het tot bestellings gevul net vir die mark ambagte deur die limiet prys. Dit isn8217t 'n mooi gesig. Die moraal van die storie is: die ontwikkeling van 'n HFT handel algoritme wat 'n lewensvatbare Alpha sein bevat is net die helfte van die prentjie. Die handel infrastruktuur gebruik word om so 'n strategie te implementeer is nie minder belangrik. Wat is die rede waarom HFT maatskappye bestee tien, of honderde miljoene dollars ontwikkeling van die beste infrastruktuur hulle kan afford. High Frequency Trading: Al wat jy moet weet in die nasleep van Michael Lewis boek Flash Boys daar 'n hernude oplewing in belangstelling in hoog frekwensie Trading. Ag, baie daarvan is in stryd, bevooroordeeld, té tegniese of eenvoudig verkeerd. En omdat ons kan nie aanvaar dat al diegene wat belangstel gevolg is ons 5 jaar van dekking van 'n onderwerp wat uiteindelik sy dag in die openbare kollig verdien, hieronder is 'n eenvoudige opsomming vir almal. Om seker te wees, die denke agter HFT is skaars revolusionêre, of selfs nuwe. Hoewel vandag HFT nou verband hou met 'n hoë spoed rekenaars, HFT is 'n relatiewe term, beskryf hoe markdeelnemers gebruik tegnologie om inligting te kry, en daarop reageer, in die hand van die res van die mark. By die koms van die teleskoop, sal die mark handelaars teleskope gebruik en uitkyk na die see om die vrag hou van die inkomende skepe te bepaal. As die handelaar kan bepaal watter goedere was gou om te kom op hierdie skepe, kon hulle hul oortollige voorraad in die mark verkoop voordat die inkomende goedere kon kompetisie prys stel. Dit gesê, die ware verspreiding van tegnologie in die handel, begin in alle erns in die 1960's met die aankoms van die NASDAQ, die eerste ruil vir swaar gebruik rekenaars. Ironies genoeg, terwyl een of ander vorm van HFT om vir 'n lang tyd was, sy ware potensiaal is eers aan die lig in Oktober 1987 met die eerste hele mark flits ongeluk, wat die gevolg is van 'n eksponensiële voortplanting van program handel, wat soos nou met HFT, niemand werklik verstaan. En selfs al het sommige het gedink dat Swart Maandag handelaars sou geleer en regulatoren 'n les, dit bloot versnel die inval van gerekenariseerde en algorihmic handel in gereelde markte, tot so 'n mate dat HFT verantwoordelik vir bykans 'n driekwart van alle ruil gebaseer handel volume , terwyl donker poele en ander af ruil plekke - of meer markte wat nie geredelik toeganklik vir die meeste - rekening vir tot 40 van alle totale handel volume uit 16 ses jaar gelede. Die ruwe chronologie van algoritmiese handel, waarvan HFT is 'n subset, word in die onderstaande tydlyn. Oor die afgelope dekade, na aanleiding van regulatoriese inisiatiewe gemik op die skep van mededinging tussen handel plekke in die eerste plek as 'n gevolg van die opknapping van die Nasionale markstelsel Verordening (of reg NMS), die aandelemark het gefragmenteerd. Likiditeit is nou verspreid oor baie verlig aandele handel plekke en donker poele. Dit kompleksiteit, gekombineer met handel plekke besig om elektroniese, het wins geleenthede geskep vir tegnologies gesofistikeerde spelers. Hoë frekwensie handelaars gebruik ultra-hoë spoed verbindings met handel plekke en gesofistikeerde handel algoritmes om ondoeltreffendheid geskep deur die nuwe markstruktuur te ontgin en om patrone te identifiseer in 3 partye handel wat hulle kan gebruik om hul eie voordeel. Vir tradisionele beleggers egter hierdie nuwe marktoestande minder welkom. Institusionele beleggers hulself val agter hierdie nuwe mededingers, 'n groot deel, want die spel verander het en omdat hulle nie die gereedskap wat nodig is om doeltreffend mee te ding. In kort: Die rol van die menslike handelaar het ontwikkel. Hulle moet nou ook verstaan ​​hoe verskillende elektroniese handel metodes werk, wanneer om dit te gebruik, en wanneer om bewus te wees van diegene wat 'n nadelige invloed op hul ambagte. Mark venue kompetisie begin met die alternatiewe handelstelsel regulering van 1998. Dit is ingestel om 'n raamwerk vir die kompetisie tussen handel plekke te voorsien. In 2007 verleng die Nasionale markstelsel regulasie die raamwerk deur te vereis dat handelaars om toegang te verkry tot die beste vertoon prys beskikbaar by 'n outomatiese sigbaar mark. Hierdie regulasies is bedoel om doeltreffende en billike prysvorming in markte aandele te bevorder. Soos nuwe plekke suksesvol meegeding vir handel volume, het die mark likiditeit gefragmenteerde oor hierdie plekke. Deelnemers aan die mark op soek na likiditeit vereis deur regulatoriese verpligtinge om toegang te verkry sigbaar likiditeit teen die beste prys, wat hulle nodig het om nuwe tegnologie wat toegang tot likiditeit gefragmenteerde oor handel plekke inkorporeer. Hierdie tegnologie kan die volgende insluit routing tegnologie en algoritmes wat weer totaal gefragmenteerde likiditeit. Donker Pools handel platforms oorspronklik ontwerp om anoniem te handel groot blok bestellings elektronies begin om hul rol te brei en handel kleiner bestellings. Dit het handelaars om hul vloei en institusionele beleggers internaliseer hul blok bestellings verberg mark kansvatters. Die gebruik van hierdie tegnologie kan lei tot lek handel inligting wat benut kan word deur opportunistiese handelaars. Inligting word uitgelek toe elektroniese algoritmes openbaar patrone in hul handel aktiwiteit. Hierdie patrone kan opgespoor word deur HFTs wat dan maak ambagte wat wins uit hulle. Mededinging vir likiditeit het aangemoedig handel plekke om te beweeg van die tradisionele nut model, waar elke kant van 'n transaksie sal 'n fooi gehef, om modelle waar die plekke vir die koste van tegnologiese dienste, betaal deelnemers aan likiditeit en beheer deelnemers wat likiditeit te verwyder voorsien. Baie handel plekke tegnologie slagters geword. Makelaar-handelaars het besef dat hulle dikwels die party betaal die uitvoering handel fooi, wat gebruik word deur die plekke om opportunistiese handelaars betaal 'n korting vir die verskaffing van likiditeit. Om te verhoed dat die betaling van hierdie fooie en internaliseer hul waardevolle oningeligte aktiewe vloei, veral uit kleinhandel kliënte, makelaar-handelaars het ook 'n donker poele. Deur internalisering hul vloei of in baie gevalle, verkoop dit aan eie firmas, kan hulle verhoed dat die betaling van die handel fooie wat die plekke vra vir die verwydering van likiditeit van hul bestelboeke. Die ironie is dat in hul poging om te vereenvoudig en die mark met Reg ATS en Reg NMS vereenvoudig, reguleerders het die uiteindelike Hodge podge van handel platforms tot inligting lekkasie knope, en talle geleenthede geskep om beide institusionele en kleinhandel orde blokke frontrun. Voordat ons verder gaan, laat 'n blik op miskien die mees kritieke en misverstaan ​​konsep rondom, een wat HFT advokate is baie gelukkig om (AB) gebruik sonder om werklik te verstaan ​​wat dit beteken. Daar is meer: ​​as ons terug in Augustus 2009 die korrekte term verduidelik om te fokus op isnt likiditeit, maar Implementering Tekort, ook bekend as glip, wat is die tol HFTs samel van beleggers - dit is, gemiddeld, die koste van verspreiding en front-running. Implementering Tekort (IS) Koste bestaan ​​uit 2 dele: Tydsberekening Vertraging Koste - Enige vertraging koste aangegaan tussen die aanvanklike besluit (Open op Dag 1) en die makelaar plasing prys. Dink aan dit as die koste van Op soek na Likiditeit en Market impak Koste - Prys verandering tussen die tyd dat die bestelling geplaas word met die makelaar en die uiteindelike handel prys. (Diegene nuuskierig om meer oor die nuanses leer, kan dit by hierdie skakel). Hoekom is likiditeit so krities Omdat dit gepaard gaan met die konsep van die moderne ruil, aangesien die maat van voltrek likiditeit is 'n belangrike veranderlike in die bepaling van die uitslag van 'n bedryf venue. Dit gaan ook om te wys waarom HFTs nooit in 'n vakuum, maar in eksplisiete simbiose met beurse. Dit was Zero Hedge wat in 2012 uitgewys dat HFT is 'n kritieke komponent van ruil inkomstestrome, wat wissel enigiets tussen 17 en al die pad tot by 32. Dit is hierdie onlosmaaklike verband tussen die venue en die ALGOS dat die venue oorheers, wat daartoe gelei dat baie om voor te stel - korrek - dat een van die belangrikste skuldiges vir HFT verspreiding is die dominante ruil sakemodel, wat bekend staan ​​as die Skepper-moordenaar model, waarin die likiditeit verskaffer betaal (in praktiese terme beteken dit die betaling van diegene wat likiditeit te voorsien met limiet bestellings selfs dit die limiet bestellings net geflits subpenny bestellings front-running n groot bestelling blok), terwyl dit laai likiditeit nemers (diegene wat likiditeit wegneem met die mark bestellings). Dit word opgesom in die paneel hieronder. Maak nie saak die rede, een ding is seker: die gebruik van HFT het ontplof. Met die aandelemarkte steeds elektroniese en pryse aangehaal deur die sent (in teenstelling met die vorige agstes van 'n dollar), die tradisionele, handleiding, het die mark makers het dit moeilik gevind om tred te hou met die nuwe tegnologies vaardig maatskappye.